文/王子君的碎碎念

发了广告，得更公众号，哭哭。

但想了想，好像九月我就没写。啊，我愧对天地，pia，我愧对父母，pia。

不是我特别懒（其实是），主要是八月底我被抓壮丁了，戴上金箍再成社畜。

自从16年创业失败后，我基本就过着自由职业式的生活，这里倒倒流量那里做做货。尤其去年，告别北京回到南方，上海广东贵州湖南各种转，躺得平平的。

结果今年八月，胖友说“来北京，有个项目”，我抱着突击干半个月的心态回京，到那发现人家连公寓都给租好了。

缅北。

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现在每天打卡，骑着单车800米到公司，抬头玉泉山。

(=ＴェＴ=)
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私信里这段时间问来问去就是经济，尤其是前几天股市暴涨，一堆人问我手上什么仓位。
一看就是新来的。

老粉知道，我老妈站上过六千点，我是亲眼目睹了梦想一万点的疯狂，所以我个人和金融投机绝缘。

咱这的大A是政策市+庄家市，咱没那个心性赚不了这个钱。

给人恋爱建议可以口胡、但给人投资建议是要背点责任的。

再说：基本面是挺一般的嘛...

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2 V% v: O' {# J* i* x7 S9月统计局的制造业PMI是49.8，连续5个月在收缩区间；财新是49.3，重回枯荣线以下，23年8月以来最低；
咱的制造业就业指数，过去13个月里有12个月在收缩区间；
9月一线新建住宅成交面积环比下跌16.3%、同比下跌31.5%，前9个月累计跌幅25.1%；
今年前9个月新增社融25.66万亿，比去年同期减少3.68万亿；人民币贷款增加16.02万亿，少3.72万亿；
9月底狭义货币M1下降7.4%、广义货币M2增长6.8%。前者可以粗暴理解成流动的钱，后者可以粗暴理解成流动的钱+存款。9月底M1M2出现-14.2%的增速剪刀差，创下了近三十年来的最低值，甚至低于08年和22年。
说白了，市场躺得跟特么一条死狗一样。
所以对四季度经济方向的口风两极分化。一波人惯例赢赢赢，另一波人满脑子问号：大哥你憋大招是不是憋到重度肠梗塞了？
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& n: X7 S1 v- d4 |5 Q6 `$ t& x现在“嘣”的一声，起手就是小1万亿入市+1万亿流动性。
而且政策口不断复读：我还会加码，你们尽管跟（虽然股市上暂时看跟不大动）。
至少10月第一周，信心面很快得到了逆转，沉睡账户纷纷启动，身边每一个胖友都在聊要投多少。
+ R0 k* E" ?# `# p但仅靠拉动股市是不能解决通缩和有效需求不足的。

通缩的核心是就业，就业往浅了说是收入增长，往深了是对产业结构和分配调节的两端改革；而这两端改革都牵扯到非常复杂的财税体制。
现有财税体制一直在改，但还没有到决定性变化，尤其是最艰难的央地财税关系。这块没整明白，那修补居民负债的福利到底能发多少、刺激实体的财政支出到底怎么花，这两大块都会被迟滞。
7 T% E6 J; ~) `& {4 o0 ?没有做出“中国版国民收入倍增计划”和“上面出钱、下面精准花钱”这俩件事，单靠股市拉不出化债大周期。
! s$ M  B; l! n# B/ q$ }现在的力度，个人估计就是在9月的行情上往上走10%-20%的点位支撑，并努力站稳。而且在那个位置，股民基民整体上也就是解套。
' i$ K% [0 N& r9 _. Y, |' h5 g0 w如果再倒霉点，又复发点“短牛长熊、急涨快跌”的老毛病（现在有点这兆头），那对信心面反而是负作用。
不过，有比没有好，先把水放了。
眼下的大放水，我个人觉得还是为了化债。

12号那场会：
; t) |2 z' f( @; {8 t1 ~# V# x一，地方债务结余限额里拿4000亿，年内给地方补充综合财力；
0 Y1 t$ H! B6 U2 p: \5 q二，说要出台近年“支持化债力度最大”的置换。去年地方债务限额拿来化债的是2.2万亿、今年1.2万亿，按这个表述，明年估计得3万亿；
三，四季度加快专项债落实，约2.3万亿；
5 \/ p; e! L+ k" l# ?! T3 g' x( {四，发特别国债补充国有大型商业银行一级资本，估计1万亿。
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所有手段几乎都是奔着化债去的。核心逻辑还是那个：由上面出头，以上面的国家信用来负债，接过地方上的高风险债务。
这样利率能低点、展期甚至本金都能再谈谈。地方的资金链也不至于出现急停断裂的风险，防止大规模企业连锁倒闭停摆。
但这不等于立刻就解决问题。我个人认为：眼下的化债措施并不是鼓励地方继续扩张资产负债表。
; A$ U1 ?5 c. b9 d' L也就是：这笔钱是帮你背债的，不是让你去烧项目发工资的，这笔钱的目的是缓解存量债务。
所以放缓还会继续，市场需要的那种增量刺激还没看到。
! [  ?4 Q! [  X. M- L四季度会在这些刺激下迎来增长（毕竟要守5），但在民企板块的蛋糕估计有限，因为眼下的钱还是会按照国企牵头+关系供应链的老模式花下去。
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4 Q0 |/ S( }; @' l0 A3 h至于个人，那就是牢记“分化”，或者说，“碎片化”。
1 b' A5 `8 I* c  q7 W& M. {大规模财政刺激一定会出，但不能指望能带回普遍增长。
$ F: m9 W( Z# H3 {& Q日本泡沫破灭后那几年，平均每年财政刺激力度都占GDP的1.5%。第一个一揽子财政刺激92年开搞，之后除了96/97年，每年一个。12个大规模刺激里有8个超过了GDP的2%，98年的紧急经济对策投资甚至超了20万亿日元，达GDP的4.7%。
. o, I; O9 Z/ `& }然后还是那个鸟样。

亚开行行长中尾武彦在01年为日本财政政策发文辩解，给了四个理由：一，很多人被套牢；二，老龄化；三，来自中国的竞争；四，土地供大于求。
& h  a) r1 |" j5 }. \" f6 X虽然有着一贯日本官僚甩锅的风格，但：负债下的消费及投资保守、老龄化、外部市场萎缩、土地资产泡沫后化债，确实会限制财政刺激的效果。
) c) U/ @1 w" A- i: ?8 M9 M3 L- d: c咱眼下除了外部市场还有一定空间，其他仨都占了。所以个人不能把信心全摆财政刺激上。

即使大规模财政刺激出台，依然要认真分析财政刺激的流向，根据人口和投资双流入这个黄金标准来判断自己的择业的居住。
- j- u. x/ e9 m! h" P9 F1 `( n; b例如新能源大类，也就是不止锂电、还算上氢能和钠电、还有可再生能源储能这些。这些都属于战略上该做的事，会承接财政刺激的大块；
" v# d4 R& \: L& p" V) k  v9 U运力上的基于零排放的车辆更新、工业设备上基于智能化更新、水电燃气基于低耗能更新等等，这些也是政府长期投资方向；
基于单身和老龄化的居住改造也是个点，同时独身消费和线下社交消费（运动文旅等带社交属性的业态）也还会有增长。
: M7 ?5 y4 D  U总之就是选对行业，等财政刺激和美联储继续降息，努力把个人奋斗和历史进程挂上钩。
如果实在懒得选，那就出海，把国内过剩消费品和工业装备向东南亚/南美/中东/非洲倒卖；攒够钱了，做精致版本，拿下RoHS等许可，再找白皮黑皮拍广告做Ins/YouTube等推流，也行。
- l$ [7 c5 Q+ y, M- p大环境肯定没那么好，但路还是有的，心态要稳。

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(原标题：《还在等药效》)

原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/cApp0urdyVI-y3940bakOg

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