| 文/王子君的碎碎念 " f$ i, B3 i, J! h& ^
 发了广告,得更公众号,哭哭。 但想了想,好像九月我就没写。啊,我愧对天地,pia,我愧对父母,pia。 不是我特别懒(其实是),主要是八月底我被抓壮丁了,戴上金箍再成社畜。 ' f5 m% p% ~& F8 j* [
 自从16年创业失败后,我基本就过着自由职业式的生活,这里倒倒流量那里做做货。尤其去年,告别北京回到南方,上海广东贵州湖南各种转,躺得平平的。 结果今年八月,胖友说“来北京,有个项目”,我抱着突击干半个月的心态回京,到那发现人家连公寓都给租好了。9 Y6 `% Q1 c1 T3 z 
 缅北。 / S* A4 L( E, L7 k1 N4 ]1 Y/ x
 现在每天打卡,骑着单车800米到公司,抬头玉泉山。 (=TェT=)- _/ T' r3 [" l) f9 _( y: y( k) F. K6 g8 |+ U
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 私信里这段时间问来问去就是经济,尤其是前几天股市暴涨,一堆人问我手上什么仓位。6 F8 d( x9 G  a一看就是新来的。
 老粉知道,我老妈站上过六千点,我是亲眼目睹了梦想一万点的疯狂,所以我个人和金融投机绝缘。 咱这的大A是政策市+庄家市,咱没那个心性赚不了这个钱。 给人恋爱建议可以口胡、但给人投资建议是要背点责任的。 再说:基本面是挺一般的嘛...8 u* \$ ~  o; j' `- f! Y 9 w- M' D' ], _) k
 9月统计局的制造业PMI是49.8,连续5个月在收缩区间;财新是49.3,重回枯荣线以下,23年8月以来最低;
 3 w; {, _' J  X* Y% u咱的制造业就业指数,过去13个月里有12个月在收缩区间;& E: {: R* R4 O- \5 v7 V5 f
 9月一线新建住宅成交面积环比下跌16.3%、同比下跌31.5%,前9个月累计跌幅25.1%;# `3 O' q# H. e* f0 D, T6 G  L
 今年前9个月新增社融25.66万亿,比去年同期减少3.68万亿;人民币贷款增加16.02万亿,少3.72万亿;
 4 e0 w1 F  }+ {. a, Y' _: w9 U9月底狭义货币M1下降7.4%、广义货币M2增长6.8%。前者可以粗暴理解成流动的钱,后者可以粗暴理解成流动的钱+存款。9月底M1M2出现-14.2%的增速剪刀差,创下了近三十年来的最低值,甚至低于08年和22年。4 `* h3 c, S- I. U/ s  O8 u+ e% j6 o+ g
 说白了,市场躺得跟特么一条死狗一样。
 4 ?! h# h2 J2 K! S5 H! C" c所以对四季度经济方向的口风两极分化。一波人惯例赢赢赢,另一波人满脑子问号:大哥你憋大招是不是憋到重度肠梗塞了?
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 现在“嘣”的一声,起手就是小1万亿入市+1万亿流动性。
 ! Q& y" o+ w4 }" b' x( C1 G而且政策口不断复读:我还会加码,你们尽管跟(虽然股市上暂时看跟不大动)。
 ' X* C: e% [0 ~& t# }至少10月第一周,信心面很快得到了逆转,沉睡账户纷纷启动,身边每一个胖友都在聊要投多少。/ b1 x/ e& p( g+ [, K
 但仅靠拉动股市是不能解决通缩和有效需求不足的。
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 ) N8 M: S3 p3 s. Y: B通缩的核心是就业,就业往浅了说是收入增长,往深了是对产业结构和分配调节的两端改革;而这两端改革都牵扯到非常复杂的财税体制。
 8 v! C$ z! C7 F! x现有财税体制一直在改,但还没有到决定性变化,尤其是最艰难的央地财税关系。这块没整明白,那修补居民负债的福利到底能发多少、刺激实体的财政支出到底怎么花,这两大块都会被迟滞。
 ' e: k0 q* i$ D" ^; f没有做出“中国版国民收入倍增计划”和“上面出钱、下面精准花钱”这俩件事,单靠股市拉不出化债大周期。, i( m6 o  q8 t# V
 现在的力度,个人估计就是在9月的行情上往上走10%-20%的点位支撑,并努力站稳。而且在那个位置,股民基民整体上也就是解套。: }3 ]  c6 J+ D0 F) Z% S& m& V
 如果再倒霉点,又复发点“短牛长熊、急涨快跌”的老毛病(现在有点这兆头),那对信心面反而是负作用。
 ' d! I& m7 z4 [* Z不过,有比没有好,先把水放了。0 J! Q6 D+ P, v6 C% c1 F
 眼下的大放水,我个人觉得还是为了化债。
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 12号那场会:
 . M* y, M  f$ ^; o2 k一,地方债务结余限额里拿4000亿,年内给地方补充综合财力;
 4 E9 }! U" ]! z; L二,说要出台近年“支持化债力度最大”的置换。去年地方债务限额拿来化债的是2.2万亿、今年1.2万亿,按这个表述,明年估计得3万亿;
 ( x5 E  x. h& X( x三,四季度加快专项债落实,约2.3万亿;' N# I. f- R  e
 四,发特别国债补充国有大型商业银行一级资本,估计1万亿。0 @0 G5 O8 W( v- v' u; I
 
 0 f+ z7 E; T  ^所有手段几乎都是奔着化债去的。核心逻辑还是那个:由上面出头,以上面的国家信用来负债,接过地方上的高风险债务。/ l+ w9 \+ D+ R# B1 V0 V3 ~$ O
 这样利率能低点、展期甚至本金都能再谈谈。地方的资金链也不至于出现急停断裂的风险,防止大规模企业连锁倒闭停摆。+ L+ e& D6 m8 u: A; `' r
 但这不等于立刻就解决问题。我个人认为:眼下的化债措施并不是鼓励地方继续扩张资产负债表。% b; A- a6 [! @+ q
 也就是:这笔钱是帮你背债的,不是让你去烧项目发工资的,这笔钱的目的是缓解存量债务。
 % Z$ L5 {- Q+ m所以放缓还会继续,市场需要的那种增量刺激还没看到。8 i6 P% _, y: q) C
 四季度会在这些刺激下迎来增长(毕竟要守5),但在民企板块的蛋糕估计有限,因为眼下的钱还是会按照国企牵头+关系供应链的老模式花下去。
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 至于个人,那就是牢记“分化”,或者说,“碎片化”。
 2 }# g' ~& P9 `- d6 L* y大规模财政刺激一定会出,但不能指望能带回普遍增长。
 % A2 ?" r+ m4 {. y! [日本泡沫破灭后那几年,平均每年财政刺激力度都占GDP的1.5%。第一个一揽子财政刺激92年开搞,之后除了96/97年,每年一个。12个大规模刺激里有8个超过了GDP的2%,98年的紧急经济对策投资甚至超了20万亿日元,达GDP的4.7%。
 8 A- Y9 i0 ?6 g; Y7 {- O然后还是那个鸟样。
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 % \3 e: \# q9 ^+ F+ j9 F亚开行行长中尾武彦在01年为日本财政政策发文辩解,给了四个理由:一,很多人被套牢;二,老龄化;三,来自中国的竞争;四,土地供大于求。
 ! T- D9 x& {9 u0 Y虽然有着一贯日本官僚甩锅的风格,但:负债下的消费及投资保守、老龄化、外部市场萎缩、土地资产泡沫后化债,确实会限制财政刺激的效果。
 8 r/ S; Z0 Y* f+ _& A! l咱眼下除了外部市场还有一定空间,其他仨都占了。所以个人不能把信心全摆财政刺激上。+ u+ y1 c, O; K5 j3 n. ?
 
 7 P' Z( t0 v9 p: ^. ^即使大规模财政刺激出台,依然要认真分析财政刺激的流向,根据人口和投资双流入这个黄金标准来判断自己的择业的居住。
 ; ?: F& c! u6 L+ i' h# x9 Z例如新能源大类,也就是不止锂电、还算上氢能和钠电、还有可再生能源储能这些。这些都属于战略上该做的事,会承接财政刺激的大块;
 : _" D* C, i7 o运力上的基于零排放的车辆更新、工业设备上基于智能化更新、水电燃气基于低耗能更新等等,这些也是政府长期投资方向;. h- {/ T- e- E( g
 基于单身和老龄化的居住改造也是个点,同时独身消费和线下社交消费(运动文旅等带社交属性的业态)也还会有增长。
 + n/ E5 l( x: j; j总之就是选对行业,等财政刺激和美联储继续降息,努力把个人奋斗和历史进程挂上钩。6 x$ j1 R4 f7 \; B
 如果实在懒得选,那就出海,把国内过剩消费品和工业装备向东南亚/南美/中东/非洲倒卖;攒够钱了,做精致版本,拿下RoHS等许可,再找白皮黑皮拍广告做Ins/YouTube等推流,也行。
 * _' M, J$ Y- ^' |大环境肯定没那么好,但路还是有的,心态要稳。
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 (原标题:《还在等药效》)1 N0 E" ^4 K( Q$ Q* W# a- b/ L 原文链接:https://mp.weixin.qq.com/s/cApp0urdyVI-y3940bakOg
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